Un graphique comparatif pour illustrer les changements actuels dans les flux financiers boursiers des investisseurs (à voir aussi sur la file CAC40).
CAC40 + haut à 5657 le 18 mai : Il marque le début du changement de stratégie des investisseurs avec le basculement des actions cycliques vers les actions défensives.
Raison : risque de ralentissement économique mondial, guerre douanière US/Chine et remontée des taux US (et anticipation de remontée des taux en Europe).
Depuis mai, progressivement les investisseurs délaissent les actions cycliques et de croissance (ralentissement chinois), pour orienter les investissements vers les valeurs défensives que sont des titres comme Sanofi, Air Liquide ou Essilor.
Au rang des cycliques, on note l'automobile ou la métallurgie : Renault, Valeo, Michelin ou ArcelorMittal par exemple.
Et les valeurs dépendantes des taux d'intérêt? Plutôt défensives, elles ont des parcours variés selon leur endettement (et la structure de leur endettement), mais aussi selon leur capacité à croître.
2 exemples pour illustrer ces propos: Unibail et Orange.
Unibail-R-W, la foncière par excellence :
EBITDA 1 505 Mds€
Dette 13 726 Mds€
Ratio d'endettement 71.79
ratio Dette/EBITDA 9
Orange
EBITDA 12 426 Mds€
Dette 28 312 Mds€
Ratio d'endettement 92.44
ratio Dette/EBITDA 2,2
Toutes les 2 sont très endettées. Un ratio d'endettement normal est plutôt inférieur à 50.
Le ratio d’endettement (Dette Nette / Capitaux Propres), aussi connu sous le nom de Gearing, est un ratio qui mesure le niveau d’endettement d’une société par rapport à ses fonds propres.
A ce titre, Orange paraît bien plus endettée qu'Unibail-R-W.
Pourtant, à bien y regarder, et apprécier la profitabilité de chacune des 2 entreprises, on se rend compte qu'Orange est moins dépendante des taux qu'Unibail-R-W.
L'EBITDA correspond aux bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.
Le ratio Dette nette / Ebitda calcule le nombre d’années de bénéfices nécessaire pour rembourser la totalité de la dette.
Si la dette est trop élevée, ou l’Ebitda trop faible, la société risque de ne pas pouvoir rembourser sa dette et sa survie est donc engagée.
Ce ratio Dette/EBITDA sera considéré comme bon en dessous de 2,5. Il sera acceptable en dessous de 3 et très mauvais au-dessus de 5.
Si on étudie les chiffres des 2 sociétés, on voit qu'Orange a une dette 2 fois plus élevée qu'Unibail-R-W.... mais que ses profits sont 8 fois plus élevés!
Au final, Orange est mieux armée face aux taux avec une capacité de remboursement de la dette en 2 ans, laors qu'il en faut 9 à Unibail-R-W pour la rembourser en totalité.
En bourse, par rapport à mai 2018 :
Orange est en phase avec le CAC40, mais affiche tout de même une baisse relative de 8% (-10% pour le CAC), alors qu'Unibail-R-W est clairement classée dans les cycliques avec une baisse de 18%