Autre surprise chez IVO , la dégringolade du coupon à 4.9% (?)
Ce doit être corrélé avec l'amélioration de la notation.
On voit que le YTM est resté le même, 6.5%, mais que le coupon moyen est plus faible, 4.9% en avril vs 5.7% en mars.
On en déduit que des arbitrages ont eu lieu.
Un autre indice: la duration qui diminue de 0.2 ans en un mois, ce qui n'est pas possible sans avoir arbitré.
Donc les arbitrages ont certainement eu lieu vers des actifs mieux notés, versant normalement de plus faibles coupons.
Une autre part d'explication provient je pense de la plus grande pondération du fond sur l'économie Argentine (5.1% du portefeuille !). Au vu de l'état financier du pays, les obligations sont fortement dévaluées sur le marché.
Elles offrent donc un bon rendement mais avec un coupon qui n'est pas forcément terrible.
On voit par exemple que sur les échéances 2029-2030, on peut faire deux fois la mise, si on est remboursé. Le coupon représente donc une part négligeable de la performance attendue.
Cela reste une hypothèse faite à mon niveau, je suis peut-être complètement à côté de la chose...
Mais l'argentine reste un pari risqué. Même s'il ne représente que 5% du portefeuille.
