J'ai le titre en portefeuille et j'ai renforcé ce vendredi.
Venant de haut, >120 il y a encore quelques jours, j'ai laissé trainer un ordre à 108.
Passé hier matin, je n'avais pas le temps de suivre les cotations. Raison du cours choisi à 108 alors que le titre était à 115 à l'ouverture.
j'aurais mieux fait de ne pas passer l'ordre... Je l'aurais passé vers 103 en fin de journée!
Tant pis, c'est comme ça!!
Je peux vous donner la raison probable de cette baisse des derniers jours :
Une demande de mise sur le marché d'un générique de la Somatuline aurait été déposée en Finlande.
J'ai consulté le communiqué de presse sur les résultats 2018 qui avait été publié par Ipsen le 14 février 2019.
La Somatuline, c'est le produit phare d'Ipsen.
Il représente 846M€ de ventes en 2018 pour un CA total de 2,22Mds€.
C'est 38% de l'activité du groupe Ipsen qui va peut-être avoir un concurrent sur sa route en Europe, à moins que la demande ne porte que sur le marché finlandais.
Un "Investor Day" est prévu par la direction d'Ipsen le 14 mai. Probablement que des informations seront apportée à ce sujet.
Peu importe la portée, c'est quand même une nouvelle qui concerne et impacte le produit le plus représentatif d'Ipsen.
D'où le gros décrochage du titre qui est maintenant moins valorisé que Sanofi.
Un PER de 16,93 pour Ipsen, contre 17,4 pour Sanofi et une VE/ROC de 11,5 pour 2019 pour Ipsen, contre 11,8 pour Sanofi.
Cette VE/ROC montre si l’entreprise est intéressante à acheter. Plus le ratio est faible, plus elle est intéressante à acheter. Il y a seulement 2 ans, cette VE/ROC était 2 fois plus élevée pour Ipsen.
Ipsen est une entreprise de croissance comparée à Sanofi qui est plus traditionnellement assimilée à du défensif.
S'il était besoin de le confirmer, le montant du dividende le montre aisément :
Le BNA (Bénéfice par action) est de 4,68€ pour Ipsen et le dividende versé est de 1€ (21% du BNA). Il reste 3,68€ à Ipsen pour mener à bien son développement et investir.
Pour Sanofi, son BNA est de 4,38€ et le dividende versé est de 3,12€ (71% du BNA). Il ne reste "que" 1,26€ pour investir.
Sanofi étant 10 fois plus gros que Ipsen, on comprend facilement que Sanofi a un caractère très défensif, alors qu'Ipsen est beaucoup plus active et affiche sa volonté de croître.
De nouvelles molécules doivent arriver sur le marché ces prochaines années :
5 étaient en phase 3 en oncologie, 5 en phase 3 en neurosciences et 1 en endorcrinologie à la fin 2017.
La phase 3 est celle qui précède la mise sur le marché d'une molécule après un long parcours d'expérimentations.
Ce risque de la concurrence des génériques touche tous les labos.
Il prend certainement ici un caractère plus grave du fait de l'importance du médicament dans les ventes d'Ipsen.
Le Directeur Général d’Ipsen, David Meek, ne s'en émeut pas pour autant.
Le risque est évalué et documenté dans le document de référence 2018 qui vient d'être publié.... Et que je viens de parcourir.
Il fait remarquer que les génériques n'ont pas toujours la valeur thérapeutique du médicament historique, et que
"le champ d'application de la Somatuline concerne les tumeurs neuroendocrines qui s’apparentent à une maladie chronique. Dans ce cas de figure, un patient stabilisé ne change généralement pas de traitement. "
En outre, ce médicament est en très forte croissance aux Etats-Unis. Un pays où le brevet protège la molécule jusqu'en 2021.
De quoi donner le temps à Ipsen pour trouver un relais de croissance à sa molécule phare... Qui continuera à être utilisée, générique ou pas.
Dès 2017, Ipsen avait intégré ce risque lié aux génériques sur la Somatuline.
Toujours dans le document de référence qui vient d'être publié, je lis :
"En mai 2017, Ipsen a présenté les objectifs financiers suivants pour 2020 :
• Des ventes supérieures à 2,5 milliards d’euros.
• Une marge opérationnelle des activités supérieure à 30 % des ventes.
Ces objectifs excluent l’impact de nouvelles activités de
business développement et intègrent l’impact d’une potentielle
menace concurrentielle sur Somatuline®."
Avec 1 an d'avance, Ipsen devrait atteindre dès cette année 2,6Mds€ de ventes, et sa marge opérationnelle est attendue à 29,1%... Tout en anticipant et intégrant une éventuelle réduction de ventes sur la Somatuline dans ses prévisions.
Dans ces conditions, les cours actuels offrent, à mon avis, une opportunité sur le titre.
J'ai renforcé à 108, je ne vais pas déjà en rajouter une couche.
Je vais surveiller pour intervenir sur stabilisation et renversement des indicateurs qui sont proches, mais pas encore, de la survente.
Tout retour et stabilisation sur l'un ou l'autre des 2 supports à 103 et 97 sera pour moi un signal pour renforcer.
