Est-ce qu'il vaut le coup de s'y attarder selon nos spécialistes ?
Je serais tenté de dire :
Oui, mais pas maintenant!
Ibis, Formule 1, Sofitel, Mercure, Pullman, etc... C'est Accor (25 enseignes en tout).
1er opérateur hôtelier européen et le 6ème mondial, Accor exploite pas loin de 5000 structures hôtelières.
Un avantage à mettre au crédit d'Accor est sa diversification géographique :
24% en Asie-Pacifique;
Europe 42% (dont La moitié en France et Suisse);
10% en Amérique du Nord;
et 6% au Moyen-Orient et Afrique.
Accor est une valeur attractive pour qui veut s'intéresser au secteur. Attractive par rapport à ses concurrents qui sont américains et beaucoup plus gros que ne l'est Accor (9,2 Mds€): Marriott (40Mds$ de capi) ou Hilton (25Mds$).
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J'aime bien ce titre depuis qu'ils ont changé de modèle économique en se recentrant sur l'exploitation hôtelière et en se séparant des murs (même s'ils en ont encore une part non négligeable).
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J'aime beaucoup moins leur choix de sponsoriser le PSG alors qu'ils auraient beaucoup à faire pour homogénéiser leurs chaînes d'hôtels entre leurs différentes implantations géographiques. Des améliorations apportées à certains hôtels ne sont pas généralisées sur l'ensemble de la chaîne hôtelière. Résultat : une certaine frustration des voyageurs habitués de cette chaîne. Accor en est conscient : Ils ont dévoilé un plan d’investissement de 225M€ afin d’optimiser la stratégie marketing du groupe. Espérons que cette stratégie marketing ne repose pas que sur le sponsoring d'un club de foot.
Par contre, l'hôtellerie est un secteur cyclique.
Les économistes ne parlent presque plus de ralentissement de l'économie mondiale, mais emploient de plus en plus le terme de récession. Il faut dire que l'escalade des tensions US/Chine n'arrange pas la situation.
L'IATA (association internationale du transport aérien) anticipe une baisse d'activité pour le trafic aérien. Ce matin, le FMI abaisse les prévisions de croissance pour la Chine.
Si 2018 a vu le CA d'Accor progresser de 16,9% sur 2017 (+8.8% en organique), et le Résultat d'exploitation augmenter de 10,6%, ces hausses sont dues à une amélioration substantielle du REVPAR (revenu par chambre). Il est en hausse de 5,6%.
Or, une particularité du REVPAR doit être prise en considération... Il faut consulter le document de référence de la société pour le découvrir :
"Une variation de - 1 % de RevPAR a un impact sur le REX (Resultat d'exploitation) supérieur en valeur absolue à une variation de + 1 %.
Le rebond économique de l’activité hôtelière se matérialise dans un premier temps, par un effet volume (augmentation des taux d’occupation) entraînant une hausse des coûts variables, qui pèse sur la hausse du REX.
L’amélioration de l’activité engendre, dans un deuxième temps, une augmentation des prix moyens, avec un effet plus marqué sur la progression du REX, l’augmentation des prix moyens ne conduisant pas à une hausse des charges d’exploitation.
Sensibilité au RevPAR
RevPAR - 1 % -> 19 Ms€ d'impact négatif
RevPAR + 1 % -> +15 Ms€
(document de référence)"
Cet éclairage sur les conséquences des variations du REVPAR explique la belle hausse des indicateurs financiers en 2018.
Si une récession se profile, l'hôtellerie en pâtira. Et ce, d'autant plus que la clientèle asiatique, chinoise notamment, est généralement fortunée... Et dépensière.
2,2 millions de touristes chinois ont visité la France en 2018 (et dépensé en tout 4Mds€), dont 70% sont hébergés en hôtel à Paris et en banlieue.
Si l'activité économique chinoise ralentit, et les chiffres le montrent mois après mois, le tourisme et l'activité hôtelière seront en régression l'année prochaine (et probablement déjà cette année).
Le REVPAR diminuant, son impact sera important sur les résultats d'Accor.
Je pense qu'il est préférable d'attendre pour investir sur Accor.
Graphique en UT hebdo
Le graphique montre que Accor suit la tendance boursière lourde qui pèse sur les cycliques.
Depuis juin 2018, et un cours à 48€, le titre s'inscrit dans une phase baissière : Le canal en bleu sur le graphique ci-dessous.
Le support LT (pointillés épais en vert) haussier a été cassé en novembre 2018.
Un pullback sur ce support a été réalisé à l'occasion de la hausse des marchés en début d'année.
Depuis, les cours ont repris leur mouvement baissier.
Le RSI est toujours en tendance baissière, et se rapproche de la survente.
Disons que la configuration graphique est en phase avec les perspectives économiques.
A plus long terme, horizon 5 ans, la perspective des JO, et les projets d'embellissement de la capitale, devraient soutenir le tourisme, et donc profiter à Accor.
Mais nous n'en sommes pas encore là.
