Fonctionnement réel BX4 et ses copains

KyuFox78

Contributeur
Bonjour à tous,

Ma lanterne a besoin d'être éclairée par le savoir collectif ! Je parle ici du BX4 répliquant l'indice CAC 40 à contre courant de sa progression avec un levier 2 (si j'ai bien tout compris).

Sauf que dans les faits, son comportement semble légèrement différent de celui auquel je m'attendais, à savoir :
- Si le CAC prend 1%, le BX4 en perd 2
- Si le CAC perd 1%, le BX4 en prend 2

Exemple : au moment où j'écris ces lignes, le CAC est à +0.05% et le BX4 perd 0.47%

Il y a donc quelque chose qui m'échappe ! Mais quoi ?

Merci à vous !
 
Il ne faut pas confondre le dernier cours échangé avec la "valeur" du BX4.
Si vous voulez comparer la performance instantanée du CAC40 et du BX4, il vous faut prendre le milieu de la fourchette du carnet d'ordre. Cela devrait vous donner un résultat plus exact.
 
Bonjour
Ceux qui ont des actions et un objectif à long terme peuvent prendre du BX4 pour se couvrir d’une baisse.
 
Oui, j'en ai pris un peu il y a quelques jours avec exactement cet objectif. Ce que je croyais avoir saisi et en fait non c'est la formule de réplication du BX4 par rapport à son sous-jacent le CAC 40.
 
Je ne pense pas que le sous-jacent soit le CAC40 (PX1), je pencherai plutôt pour le CAC40 dividendes réinvestis (PX1GR). Ce matin, il y a eu au moins un détachement de dividende (Total), et à mon avis, c'est ça qui provoque aujourd'hui un décalage entre le CAC40 et le BX4.

http://doc.morningstar.com/Document...doc/?clientid=boursorama&key=507703e53b7dec23

Plus précisément, le document ci-dessus indique que le BX4 suit la variation quotidienne du CAC40 Double short GR (CAC2S).
 
Je ne pense pas que le sous-jacent soit le CAC40 (PX1), je pencherai plutôt pour le CAC40 dividendes réinvestis (PX1GR). Ce matin, il y a eu au moins un détachement de dividende (Total), et à mon avis, c'est ça qui provoque aujourd'hui un décalage entre le CAC40 et le BX4..
Oui, c'est l'une des raisons qui expliquent le décalage entre l'ETF et l'indice.
Lui, ou son inverse, le LVC, ne détachent pas les dividendes mais les capitalisent.
Dans le cas du BX4, l'ETF est vendeur des actions et paie les dividendes lorsqu'ils sont détachés, comme aujourd'hui avec Total.
Ce qui fait que, si le CAC40 est parfaitement stable ce soir, le BX4 affichera un score négatif.

C'est le 1er point.
Une autre source de divergence entre l'ETF et son indice est le "Beta Slippage".
Expression très pro qui signifie un truc mathématique tout bête lié au mode de fonctionnement des ETF :
Le calcul de la variation de l'ETF est remis à zéro tous les jours (rebalance en anglais).. C'est écrit dans les notices des ETF.
Le fait d'appliquer une variation en continu d'un indice à un ETF qui recalcule tous les jours introduit mathématiquement une distorsion. C'est ça, le "Beta Slippage".
Exemple simple :
BX4 = 4,04€ et CAC40 = 5426
Le CAC baisse de 1% = 5371€ -> Le BX4 monte de 2% (2 fois l'indice) = 4,1208€
Le CAC gagne 55 points à +1,02% et revient à 5426 -> Le BX4 baisse de 2,04% = 4,036€ et non pas 4,04€

Autre exemple d'une baisse prolongée :
BX4 = 4,04€ et CAC40 = 5426
Le CAC baisse de 1% = 5371€ Le BX4 monte de 2% = 4,1208€
Le CAC baisse de 1% = 5317,29 Le BX4 monte de 2% = 4,203
Le CAC baisse de 1% = 5264,12 Le BX4 monte de 2% = 4,287
Baisse totale de 2,98% entre 5426 et 5264 -> Le BX4 a gagné 6,11% sur les 3 jours et non pas 2,98 x 2 = 5,96%

Info intéressante à connaître avec ces ETF à levier, inverse ou non :
Il faut idéalement les utiliser sur du très court terme pour éviter ou limiter au maximum les effets du Beta Slippage.
Et, chose que l'on comprend facilement, il faut les utiliser dans un marché qui suit la tendance correspondant au sens de l'ETF.
Par contre, ces petites bêtes deviennent capricieuses dans les marchés étales et sans tendance. L'alternance de baisses et de hausses, parfois très minimes mange mathématiquement la performance de l'ETF.
Enfin, toutes proportions gardées bien sûr. Quelques dixièmes d'écart n'est pas catastrophique.

Une dernière source de divergence.. Du moins, la 3ème que je connaisse (il y en a peut-être d'autres), est lié au spread appliqué par le market maker en l'absence de mouvements sur l'ETF. L'écart entre l'indice et le cours de l'ETF peut augmenter s'il n'y a pas d'acheteur ou de vendeur à un moment donné de la journée, ou en fin de journée, à l'approche de la clôture.
A l'approche de la clôture, c'est systématique. De quelques centièmes de % en journée, l'écart monte souvent à 0,3 ou 0,4% en fin de journée.
 
Dernière modification:
Comment peut on protéger un portefeuille qui a pris environ 10% depuis janvier ? Il faudra beaucoup de bx4...
 
Oui, c'est l'une des raisons qui expliquent le décalage entre l'ETF et l'indice.
Lui, ou son inverse, le LVC, ne détachent pas les dividendes mais les capitalisent.
Dans le cas du BX4, l'ETF est vendeur des actions et paie les dividendes lorsqu'ils sont détachés, comme aujourd'hui avec Total.
Ce qui fait que, si le CAC40 est parfaitement stable ce soir, le BX4 affichera un score négatif.

C'est le 1er point.
Une autre source de divergence entre l'ETF et son indice est le "Beta Slippage".
Expression très pro qui signifie un truc mathématique tout bête lié au mode de fonctionnement des ETF :
Le calcul de la variation de l'ETF est remis à zéro tous les jours (rebalance en anglais).. C'est écrit dans les notices des ETF.
Le fait d'appliquer une variation en continu d'un indice à un ETF qui recalcule tous les jours introduit mathématiquement une distorsion. C'est ça, le "Beta Slippage".
Exemple simple :
BX4 = 4,04€ et CAC40 = 5426
Le CAC baisse de 1% = 5371€ -> Le BX4 monte de 2% (2 fois l'indice) = 4,1208€
Le CAC gagne 55 points à +1,02% et revient à 5426 -> Le BX4 baisse de 2,04% = 4,036€ et non pas 4,04€

Autre exemple d'une baisse prolongée :
BX4 = 4,04€ et CAC40 = 5426
Le CAC baisse de 1% = 5371€ Le BX4 monte de 2% = 4,1208€
Le CAC baisse de 1% = 5317,29 Le BX4 monte de 2% = 4,203
Le CAC baisse de 1% = 5264,12 Le BX4 monte de 2% = 4,287
Baisse totale de 2,98% entre 5426 et 5264 -> Le BX4 a gagné 6,11% sur les 3 jours et non pas 2,98 x 2 = 5,96%

Info intéressante à connaître avec ces ETF à levier, inverse ou non :
Il faut idéalement les utiliser sur du très court terme pour éviter ou limiter au maximum les effets du Beta Slippage.
Et, chose que l'on comprend facilement, il faut les utiliser dans un marché qui suit la tendance correspondant au sens de l'ETF.
Par contre, ces petites bêtes deviennent capricieuses dans les marchés étales et sans tendance. L'alternance de baisses et de hausses, parfois très minimes mange mathématiquement la performance de l'ETF.
Enfin, toutes proportions gardées bien sûr. Quelques dixièmes d'écart n'est pas catastrophique.

Une dernière source de divergence.. Du moins, la 3ème que je connaisse (il y en a peut-être d'autres), est lié au spread appliqué par le market maker en l'absence de mouvements sur l'ETF. L'écart entre l'indice et le cours de l'ETF peut augmenter s'il n'y a pas d'acheteur ou de vendeur à un moment donné de la journée, ou en fin de journée, à l'approche de la clôture.
A l'approche de la clôture, c'est systématique. De quelques centièmes de % en journée, l'écart monte souvent à 0,3 ou 0,4% en fin de journée.


Merci Poam pour la clarté de vos explications. C'est un produit que je n'utiliserai certainement jamais, mais je suis heureux d'avoir appris quelque chose.
Cordialement
 
Comment peut on protéger un portefeuille qui a pris environ 10% depuis janvier ? Il faudra beaucoup de bx4...
Le BX4 ne protège pas un portefeuille à cause de son levier de seulement x2.
Il permet juste de faire une PV en cas de baisse du marché.
C'est une forme de protection du portefeuille, mais trop lourde à mettre en place pour le couvrir complètement.
Pour y arriver, il faudrait alors investir la moitié du portefeuille pour couvrir son éventuelle baisse.
C'est le levier qui détermine la somme à investir en guise de couverture. Si le levier est fort, alors la somme consacrée à la couverture sera faible.
Pour ce faire, on utilise des produits à fort levier, Turbo, Certificats, CFD.
Avec un levier 10x, investir 10% du portefeuille dans un tel produit couvrira le portefeuille. C'est déjà mieux comme protection.
Exemple avec un portefeuille de 20 000€ investis sur 1 seul ETF CAC40.
En 2018 il baisse de 10% et ne capitalise plus que 18 000€ au 31 décembre.
Dans le même temps, on a décidé de monter une stratégie de protection avec un put (monte quand le marché baisse) sur le CAC40 et avec un levier de 10.
En y plaçant 2000€ en début d'année, il va gagner 2000 x 10% x 10 = 2000€ de gain et capitalisera 4000€ en fin d'année, compensant la perte sur le reste du portefeuille.
Les spécialistes mettent en place des stratégies croisées avec des put et des call pour arriver à une protection qui ne coûte pratiquement rien, tout en protégeant efficacement le portefeuille.
 
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